2026年开年以来，投资者通过卖出美元、买入高收益新兴市场货币的“套利交易”获得了可观回报。华尔街多家顶级投行策略师预计，在特朗普政策压力持续施压美元的背景下，这一策略有望在去年强劲上涨18%的基础上进一步延续涨势。
数据显示，追踪八个新兴市场货币套利回报的指数今年迄今已上涨1.3%。摩根士丹利、美国银行以及花旗集团的策略师均认为，2025年录得的回报（为2009年以来最大年度涨幅），可能只是新一轮行情的开端。
截至周一，该指数站上291点，距离2011年创下的历史高位仅差约5%。从南非兰特到哥伦比亚比索，多种新兴市场货币目前徘徊在多年高位附近。
分析人士指出，套利交易的吸引力不仅来自汇率升值，更来自发展中国家依然处于高位的实际利率水平。尽管通胀放缓迹象逐渐显现，许多新兴市场央行仍采取谨慎态度，仅缓慢推进宽松政策，使得高利差环境得以维持。
摩根士丹利新兴市场策略主管James Lord表示：“我们关注的是货币政策仍偏紧、央行信誉较高的国家。”他今年看好的交易包括巴西雷亚尔、土耳其里拉以及捷克克朗。
拉美货币相关策略成为今年表现最强的板块之一。巴西雷亚尔2026年以来已累计回报4.3%，在去年上涨23.5%的基础上继续走强。尽管巴西通胀已逐步回落至央行目标区间附近，该国利率仍高达15%，为套利资金提供了强劲支撑。
花旗策略师同样建议投资者做多巴西雷亚尔兑美元，并看好土耳其里拉的套利机会。
不过，并非所有新兴市场货币都受益于这一趋势。印度卢比作为去年表现最差的货币，今年继续下跌，按套利回报计算已累计下滑约2%。印尼盾也令投资者处于亏损状态。
数据显示，套利交易历史上最强劲的一年出现在2003年，年度回报高达25%。但若要再现这种“丰收年”，投资者仍需看到美元持续走弱，同时新兴市场汇率波动保持温和。
市场正密切关注摩根大通的外汇波动率指标，该指标在经历长期平静后升至三周高位。
美国银行策略师Alex Cohen预计套利交易仍将跑赢其他策略，但前提是市场波动继续受控。“这确实是一个很大的‘如果’，”他警告称，地缘政治冲突等突发风险可能随时引发市场震荡。
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责任编辑：郭建
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